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锡：上周锡价震荡上升。国内交易所库存持稳，社会锡锭库存小幅去化，现货升水维持平水附近。矿端供应偏紧，加工费低位运行变动不大，云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率为55.55%，基本较上周持平。LME库存回升，现货升水大幅上升，有消息称一个实体持有LME锡注册仓单的逾一半，这令空头压力增加。锡锭进口亏损幅度较大，进口货对国内市场减弱。国内5月份样本企业锡焊料产量7859吨，较4月份环比减少2.31%，总样本开工率为78.98%，较4月份下降1.87个百分点。下游消费目前仍较为低迷，焊料企业订单没有明显向好的转变，也反映出下游企业难有持续性采购需求释放，6月下游开工率或继续下降。总体来看，下游消费恢复速度偏慢对锡价形成拖累，国内锡锭库存拐点暂未出现，不过由于逼仓压力LME升水飙涨，近期锡价上行风险加剧，但不盲目追高。

锌：上周锌价延续反弹，周涨幅3%，主因宏观压力阶段性缓解叠加海外锌矿停产消息刺激。Boliden于周内宣布旗下Tara锌矿由于现金流亏损而决定停产，该矿山年产量约10万吨锌精矿，这一减量将进一步收窄全球锌矿的过剩量级、逐步趋于紧平衡，同时，这一减产的落地也验证了矿端成本支撑的有效性，价格下方支撑得以凸显。冶炼环节，随着锌价低位反弹、国内炼厂利润有所修复，检修计划较此前略有放缓，目前来看检修或仍集中于三季度发生。消费端，当前仍是季节性淡季，6月以来镀锌高频数据显示需求环比回落，但预期层面，近期市场预期刺激政策加码，市场风险偏好低位回升。综合而言，Boliden旗下Tara的停产一定程度上验证了矿端成本支撑的有效性，但当前锌价已较此前低位有所反弹、冶炼端利润随之修复，需求预期虽向好但仍需现实数据的进一步验证，短期内锌价向上反弹空间有限，当前点位不追高，暂时以观望为宜。

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